駱駝股份“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)收盤(pán)價(jià)(2014-5-9)：10.46元
    核心推薦理由：1、公司是專(zhuān)注汽車(chē)啟動(dòng)電池的龍頭企業(yè)，具有成本優(yōu)勢(shì)。公司自1994成立以來(lái)，一直專(zhuān)注汽車(chē)啟動(dòng)電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，發(fā)展戰(zhàn)略明晰，業(yè)務(wù)定位明確；目前公司汽車(chē)啟動(dòng)電池國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一。全產(chǎn)業(yè)鏈布局加上設(shè)備工藝優(yōu)勢(shì)，使得公司產(chǎn)品具有相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)。
    2、行業(yè)空間大、前景好，整治導(dǎo)致行業(yè)集中度提升。我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年汽車(chē)啟動(dòng)電池的市場(chǎng)需求量年均增長(zhǎng)率將保持在15%左右；鉛酸電池行業(yè)的整治不光淘汰了落后產(chǎn)能，而且使得行業(yè)進(jìn)入壁壘提高，未來(lái)市場(chǎng)集中度有望提升。隨著下游需求的增長(zhǎng)和公司市場(chǎng)份額的提升，未來(lái)兩年公司產(chǎn)能將逐步釋放；公司規(guī)劃“十二五”末期產(chǎn)能達(dá)到3000萬(wàn)kVAh左右。
    3、公司產(chǎn)品由中低端、傳統(tǒng)啟動(dòng)到高端、新能源電池發(fā)展，有望成為行業(yè)集大成者和整合者。公司產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)了南北大眾審核，并實(shí)現(xiàn)供貨，成功向高端配套轉(zhuǎn)型。公司新產(chǎn)品AGM啟停電池(相當(dāng)于微混新能源汽車(chē)電池)已取得初步成果，預(yù)計(jì)生產(chǎn)線2014建成并貢獻(xiàn)利潤(rùn)。同時(shí)，公司積極布局新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)：公司2013年底開(kāi)始與東風(fēng)汽車(chē)聯(lián)合開(kāi)發(fā)針對(duì)城市公交客車(chē)的動(dòng)力鋰電池；如行業(yè)實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)、轉(zhuǎn)好后，公司可以迅速切入。
    關(guān)鍵假設(shè)：公司新增產(chǎn)能逐步釋放；產(chǎn)品毛利率較為穩(wěn)定。
    股價(jià)催化因素及時(shí)間：1、行業(yè)整頓力度加大；2、公司業(yè)務(wù)拓展順利；3、新能源汽車(chē)發(fā)展加速。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、鉛酸電池行業(yè)整治低于預(yù)期；2、下游汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量不及預(yù)期；3、產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)。

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