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一、高層 “閃電” 更迭：五個月內的管理層大震蕩

2025 年 9 月的長園集團，以一場戲劇性的高層變動揭開危機序幕。9 月 27 日，公司公告顯示，新任董事喬文健于 9 月 25 日剛當選董事，僅隔 1 天便提交總裁辭職報告，其任期從 4 月 29 日接任至 9 月 27 日不足 5 個月，成為公司史上 “最短命” 總裁之一。而就在 15 天前的 9 月 12 日，董事長吳啟權已因 “個人原因” 辭去包括子公司在內的所有職務，徹底退出公司治理架構。

這場動蕩并非偶然。回溯至 5 月 1 日，職工代表董事王偉、姚澤同步辭職，姚澤還卸下財務負責人職務，公司核心管理團隊在半年內近乎 “大換血”。管理層頻繁變動的背后，是公司內控缺陷暴露后的連鎖反應 ——2025 年 4 月，長園集團因 “董事長控制企業占用資金” 被實施 ST 處理，成為 A 股市場內控失效的典型案例。據公告披露，吳啟權控制的運泰利控股通過第三方非經營性占用資金，2024 年末余額仍達 2.64 億元，雖已退回 2.45 億元，但剩余 2159 萬元需至 9 月 30 日前清償，其辭職時點與資金清收節點高度重合。

二、控制權三十年博弈：從李嘉誠到格力金投的 “失控” 輪回

長園集團的治理危機，根植于其長達三十年的控制權更迭史。1986 年由中科院創立的這家企業，1996 年因債務危機引入李嘉誠旗下長和投資，后者以債轉股持股 51% 并主導大規模并購，推動公司 2002 年登陸上交所，2014 年營收突破 33 億元，較入股初期增長超百倍。但長和投資在 2007-2014 年間持續減持清倉，累計套現 27 億元，斬獲 45 倍回報，也為股權分散埋下隱患。

2014 年長和退出后，控制權爭奪戰正式打響。沃爾核材創始人周和平及其一致行動人持股 27.45% 發起要約收購，公司管理層則聯合吳啟權等成立藏金壹號基金，以 24.21% 持股形成對峙，這場拉鋸戰持續四年才以雙方和解告終。2018 年格力集團曾計劃收購 20% 股份未果，其子公司格力金投轉而持續增持，目前以 12.98% 持股成為第一大股東，但始終未能實現絕對控股。

股權分散導致的 “無實控人” 狀態，成為公司治理的致命傷。格力金投雖意圖通過掌控董事會徹查資金占用等問題，但在分散股權結構下難以推進，截至 9 月末，公司前三大股東持股合計不足 30%，中小股東與大股東的利益博弈進一步加劇內控混亂，這也是吳啟權能長期通過關聯方占用資金的制度性根源。

三、ST 摘帽困局：45 億市值背后的三重生存挑戰

截至 9 月 29 日，長園集團股價報 3.44 元 / 股，總市值僅 45.37 億元，較 2015 年高點 28.47 元 / 股縮水超 87%，昔日 “新能源明星” 淪為 ST 股。當前公司面臨的挑戰直指生存核心：

財務修復壓力空前。業績數據顯示，2019-2024 年公司凈利潤經歷 “巨虧 - 微盈 - 巨虧” 的劇烈波動，2024 年營收 78.74 億元同比下滑 7.22%，歸母凈利潤虧損 9.78 億元，連續兩年扣非凈利潤為負。更嚴峻的是法律風險 —— 子公司長園和鷹 2016-2017 年虛增利潤 3.02 億元，2024 年一審被判賠償 3.45 億元，相當于 2023 年凈利潤的 3.97 倍，公司雖計劃上訴但資金壓力陡增。

內控整改任重道遠。根據 2025 年 ST 摘帽規則，規范類 ST 公司需解決資金占用并經會計師專項審核。盡管公司已收回大部分占用資金，但年審機構指出的 “資金審批、合同管理、關聯交易” 三大缺陷仍待修復。對比 ST 天目因解決資金占用 1 個月完成摘帽的案例，長園集團還需證明內控體系的持續性有效性，審核周期可能延長至 3 個月以上。

新能源業務優勢流失。曾幾何時，長園集團在鋰電領域布局亮眼：中材鋰膜 10 億平方米基膜產能居全球前三，長園深瑞儲能裝機量國內前三，參股金鋰科技供應頭部電池廠。但 2024 年鋰電行業產能過剩背景下，公司新能源業務營收同比下滑 12%，毛利率從 28% 降至 19%，核心資產的盈利能力持續弱化。