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       能源脫碳已成為可持續和綠色發展的全球共識，氫能已成為中國能源結構轉型的戰略一環。政策紅利下，中國氫能產業在2022年就已經出現賽道獨角獸的身影。

 

       5月22日，賽道獨角獸之一的氫燃料電池廠商國鴻氫能，再次遞表港交所，沖刺資本市場。與2022年11月22日首次遞表不同，此次國鴻氫能已經失去了搶奪“港股氫燃料電池第一股”的機會，億華通已于2023年1月搶先登陸港股。

 

國鴻氫能再闖港交所，2022年營收7.48億

 

       招股書信息顯示，國鴻氫能2020年、2021年、2022年的營收分別為2.27億元、4.57億元、7.48億元，年內虧損分別為2.21億元、7.03億元、2.80億元，國鴻氫能的毛利率分別為3.5%、27.9%、21.2%。國鴻氫能自成立至今仍在虧損，最近三年累計虧損額超12億元。

 

       國鴻氫能在招股書中稱，其年收入的波動主要由氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統的銷量及平均售價變動導致。據悉，國鴻氫能氫燃料電池電堆的平均售價已從2020年的2914.2元/KW降至2022年的1667.5元/KW，氫燃料電池系統的平均售價也從2020年的10423元/KW降至2022年的5578.7元/KW。

來源：招股書

 

       招股書顯示，在競爭格局方面，2022年按出貨量計，中國氫燃料電池電堆的市場規模約為716.6兆瓦，其中前四大公司約占市場總規模的70.6%。2022年，國鴻氫能氫燃料電池電堆的出貨量為175.2兆瓦，占有24.4%的市場份額，行業中排名第一。

 

       據悉，國鴻氫能成立于2015年6月，主營業務為氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統的研發、生產和銷售。從公司業務變化歷程來看，國鴻氫能于2016年獲得BallardPower的許可，2017年開始組裝、銷售及維修的9SSL燃料電池電堆。2020年，隨著公司技術研發的投入，國鴻氫能開始將氫燃料電池電堆裝入氫燃料電池系統進行銷售。在2022年下半年，國鴻氫能為滿足部分客戶的需求，開始提供更全面及隨時可用的氫燃料電池解決方案。

 

       由于業務與產品變化，國鴻氫能在2020年至2022年，氫燃料電池堆的收入由1.1億元降至1187.7萬元，營收占比由48.3%降至1.6%。而同期，國鴻氫能氫燃料電池系統的收入從1.13億元增長至7.32億元，營收占比從49.8%升至97.9%，其中裝入國鴻氫能自研氫燃料電池堆的氫燃料電池系統在2022年的營收達到6.3億元，總營收占比達到84.3%。

來源：招股書

 

       截至2022年12月31日，國鴻氫能擁有一支187名員工的研發團隊，在2020年、2021年、2022年，其研發開支分別為3590萬元、7220萬元及9180萬元，分別占同年收入的15.8%、15.8%及12.3%。國鴻氫能的研發主要推動了其自主開發氫燃料電池電堆、氫燃料電池系統、模壓柔性石墨雙極板及其生產的提升、發展及改進。

 

       在國鴻氫能的支出項目中，研發投入并不是最大的開支項。招股書顯示，2020年、2021年、2022年，國鴻氫能的行政開支分別為1.5億元、6.16億元、1.81億元，盡管所占比例下降，但仍是其中支出最多的項目。據悉，2021年行政開支的大幅增加主要由于轉讓單一最大股東權益，股份支付金額為4.98億元。

 

       此外，2020年、2021年、2022年，國鴻氫能的經營現金流分別為-8663.1萬元、-5.61億元、-2.61億元，連續三年為負。

 

       由于氫燃料電池的滲透率還處于比較低的水平，因此國鴻氫能的大客戶目前還比較集中，其客戶主要是中國的氫燃料電池系統制造商及氫燃料電池汽車制造商。招股書顯示，2020年、2021年、2022年，國鴻氫能最大客戶貢獻的收入分別為1.12億元、2.45億元、2.56億元，分別占同年收入的49.2%、53.6%、34.3%。此外，公司前五大客戶貢獻的收入分別為2.17億元、4.02億元及6.35億元，分別占同年收入的95.7%、88.1%及84.9%。

 

       氫能仍是國家能源戰略的一環，國鴻氫能也收到了政府補助。2020年、2021年、2022年，國鴻氫能收取的政府補助及補貼分別為380萬元、1380萬元、1070萬元。

 

近三年獲7輪融資，IPO前估值超70億

 

       國鴻氫能在成立的7年間多次受到資本青睞，招股書顯示，國鴻氫能自2016年11月至2022年9月，共經過10輪外部投資。其中，國鴻氫能在2020年后的融資次數就有7輪。

 

       據悉，在2020年10月，國鴻氫能完成美錦能源1.8億元的戰略投資，隨后在當年12月又獲中車綠脈、華亦投資、誠信創投、粵財創投、鴻盛豐泰等5.25億元的股權投資。

 

       2021年4月，國鴻氫能又獲得國中資本、青島城投集團、中國中車、卓能投資、紅塔創投等身影；同年11月，國鴻氫能再獲昇輝科技、招商鼎洪等戰略投資。

 

       2022年的1月、8月、9月，國鴻氫能又先后完成三輪融資，累計獲得投資已超過30億元。

 

       伴隨著融資歷程，國鴻氫能的估值也水漲船高。最后一輪融資中，嘉興氫港以每股16元的價格注資5.46億元，此輪融資后，國鴻氫能投后估值達74.8億元。

 

       值得注意的是，在國鴻氫能最后一輪融資后，在其股東序列中，嘉興氫港持股比例為7.13%，是鴻運氫能和云浮工業園之外的第三大股東，而嘉興氫港背后是嘉興國資。從2022年9月后，國鴻氫能公司更名為國鴻氫能科技(嘉興)股份有限公司，注冊地址也變更至浙江省嘉興市。