70億利潤研報遭澄清 眾分析師辯論方大炭素“頂”在何方
時間:2017-08-03 08:52來源:21世紀經濟報道 作者:周伊雪
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作為周期股風向標的方大炭素（600516.SH），一舉一動牽動市場神經。
8月2日，方大炭素在開盤后震蕩上行，隨后封上漲停板，截至收盤報33.98元/股。股價再創歷史新高。
在此前的7月31日，方大炭素收到上交所的問詢函，要求公司對相關證券公司發布的研報中“7月份公司凈利潤預計達5億元左右”、“高利潤大概率持續到明年3月”、“年化盈利已達70億元”等表述進行核實，并如實澄清。8月1日晚，方大炭素發布對上交所上述問詢的回復函，表示相關研報的結論“缺乏事實依據”，并直言“公司石墨電極盈利能力的持續性不確定，投資風險已經顯現”。
但方大炭素該澄清公告似乎并未令二級市場投資者的熱情冷卻下來，8月2日的股價再創新高表明，對于今年的兩市第一牛股，投資者追捧仍不遺余力。
“從股價表現看，大家并未（把澄清公告）當成利空。”8月2日，一位鋼鐵行業新財富分析師對21世紀經濟報道記者分析，從當前來看，石墨電極的供給仍偏緊，需求偏景氣，預計價格還將維持高位一段時間。但周期行業業績不確定性強，對于高位價格還能維持多久事實上難以判斷。
據21世紀經濟報道記者查閱，相關澄清的內容主要來自招商證券有色分析師劉文平發布的《年化盈利能力已達70億，上半年業績略超預期》。
在8月1日晚間的回復函中，方大炭素表示，研究機構稱“年化盈利能力已達70億元”，此結論缺乏判斷依據。
“根據公司現有產能和目前產品市場價格計算，公司2017年凈利潤不可能達到70億元。隨著市場變化，公司產品和原材料價格隨時出現上漲和下降，公司業績隨時出現波動。‘年化盈利能力已達70億元’缺乏事實依據。”
據記者查閱，該研報撰寫于7月25日，在研報中，分析師預測7月份的單月凈利潤或達到4-5億元。實際上，該預測與實際情況較為符合，在方大炭素8月1日發布的澄清公告顯示，據公司財務部門測算，7月份歸母凈利潤預計4.3億元。
但該研報標題中出現的“年化盈利已達70億元”，卻被眾多市場人士質疑為不嚴謹，并且有“夸大之嫌”，已經超過合理的預測區間。
8月2日，一位接近劉文平的人士對21世紀經濟報道記者解釋，上市公司盈利取決于產品價格，產品價格高賺的錢就多，以7月底的產品價格測算，在假設價格保持穩定的情況下，測算出全年盈利，得出了“年化盈利70億”的結論。
另一位券商行業分析師則對記者直言“年化盈利是非常不準確的概念，因為周期品的價格根本不可能保持穩定。”
長江證券分析師王鶴濤認為，周期領域漲價只是緣于階段性供需錯配，即期供需矛盾一刻得不到緩解，周期品漲價行情就會持續，但是周期領域循環罔替，當前高盈利并不意味著持續的高盈利。因此“盡管年化業績豐厚，但周期領域盈利波動巨大，業績年化估值或許并不可取。”
此外，上述遭澄清的研報中對于方大炭素的產品針狀焦的預測也大大超過實際情況。
研報中預測針狀焦或稱為方大炭素新的業績增長點，稱“旗下的喜科墨針狀焦產能6萬噸，目前已經正式投產，且處于滿產狀態，考慮上半年處于調試狀態，預計今年產量達到3~4萬噸。”
在8月1日的澄清公告中，方大炭素則回應，“設備調試工作尚未完成，預計下半年，產量為7600噸左右。”該數據不足研報預測值的五分之一。
方大炭素還在回復中強調，研究機構所稱“高利潤大概率持續到明年3月”，缺乏事實依據。
“公司產品價格受多方面因素影響，一旦同行業企業復產加速、鋼鐵行業盈利下降等均會影響公司業績。目前，沒有事實表明公司高利率持續到明年3月。”方大炭素稱，目前的石墨電極價格是短期的市場行為，不代表市場價格的長期水平，預計長期將難以維持。
前述鋼鐵行業新財富分析師告訴21世紀經濟報道記者，“對周期行業，本來業績就存在不確定性，供給出來后價格就會下跌，只是現在短期供給出不來，所以價格還能向上漲。”
對于石墨電極產品高利潤維持的時間，該分析師表示“說不準，是個概率問題，我個人覺得到年底的概率比較大”。
(責任編輯：admin)
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