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       春節期間汽車行業沒有特別大的新聞，不過15日北美零部件巨頭博格華納宣布以7.54億歐收購了德國電池企業Akasol。

       在這次收購信息最重要的一頁中，敘述了收購行為的所有緣由：

       1）從目前的零部件角度來看，商用車業務和跨行業的電氣化需求是存在分散化的機會，電池系統業務對于博格華納來說形成一個閉環；

       2）現有的Pack 系統第三方供應商潛在標的是有限的，Akasol是一個很好的選擇，電芯成組技術目前已有24億美金的訂單（未交付）。

       在博格華納的投資者頁面里面有這樣一頁《BorgWarner to Acquire AKASOL AG High-Performance Battery Systems Provider》：

       對于博格華納來說，從之前傳統動力總成往電氣化過度，對投資者和股東，就是要從買買買過渡到全系統的解決方案，在未來汽車行業轉型中找到自己的位置。從整體布局來看，博格華納是從部件層面電機的雷米，工業電源SEVCON、逆變器的Delphi、北美電池系統的ROMEO Power的合資企業。

圖1 通過買買買形成的業務組合

       從市場機會來看，不做電芯的企業，在未來相比較于內燃機，在混動和純電整體機會之間混動的機會更大一些。

圖2 博格華納對2025年的電氣化業務估計

       有意思的是，在動力總成里面，非電芯的采購金額其實比重是相對比較低的。電氣化里面除了電池企業有地位以外，其余的部件一方面吸引所有的Tier 1企業來競爭，有相當一部分部件都是整車企業切入來做In House的部件業務。

圖3 博格華納估算各個細分部件在乘用車的市場機會（注意，有相當一部分車企會自己做電氣化部件）

       一部分是基于48V的eTurbo，還有P2模塊，還有福特的iDM驅動系統，當然最重要也最有潛力的還是基于800V的系統。

       備注：前段時間博格華納宣布800V系統給將提供歐洲的卡車車企使用

圖4 2020年的項目

       在電池系統方面，博格華納在早期就投資了Romeo Power ,占股20%， 2019年5月，博格華納（占股40%）又與Romeo Power組建合資公司。從這個方向來看，博格華納在北美的動力電池行業布局比較完善的。對于Akasol的收購，可以加強其在歐洲的動力電池系統行業的業務，完善Akasol在北美的生產基地作用，支撐下一步在拜登政府下美國這邊商用車電動化的增量。

       備注：其實主選還是以方殼和圓柱兩種電芯，三星SDI將在2020年至2027年期間向Akasol提供總容量為13 GWh的電池和模塊

圖5  Akasol的電池系統方案

       德國Akasol這家企業，一方面已獲取但未交付的訂單達24億美元。在產能建設上，Akasol目前在歐洲和北美擁有三大制造基地（德國的Langen和Darmstadt，以及北美的Hazel Park）。Pack業務最大的問題還是有幾點：

       1）一方面車企需要完整的服務和業務支持，整個過程很長，需要的人力資源并不少，訂單轉換成現金流和資產的比例還比較少，但是各種投資和支出不低；

       2）Akasol在商用車里面還有其他領域方面，更像是個性化的服務提供商，比乘用車的情況更加“散”；當然這也是Akasol能做下去的原因，現在大的商用車企業如大眾也直接在國內購買LFP的標準電池系統。

圖6 Akasol的業務情況

       Akasol把自己賣給博格華納，一方面是基于現金流考慮，一方面也是未來要實現24億美金的訂單，需要大量的資金來承擔電芯的周轉費用。其實在CTP和大模組的模式下，Pack業務如果沒有完整的系統進行包裝，想要獨立做起來的可能性并不高。