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       中銀證券發布研究報告稱，儲能電站在電網調峰調谷，可再生能源并網等領域日益發揮重要作用，行業有望迎來快速增長。儲能技術路線多樣，抽水蓄能做為目前裝機規模最高的儲能方式，其市占率逐步走低。新型儲能占比逐步提升，鋰電池、液流電池等裝機規模逐步擴大，產業鏈企業能夠直接受益。未來隨著技術發展和成本降低，鋰離子電池仍然會進一步提升裝機規模，對于磷酸鐵鋰電池和材料的需求有望增加。

 

       投資建議：推薦寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、國軒高科(002074.SZ)、鵬輝能源(300438.SZ)、當升科技(300073.SZ)等，建議關注廈鎢新能(688778.SH)、長遠鋰科(688779.SH)、中偉股份(300919.SZ)、富臨精工(300432.SZ)、湘潭電化(002125.SZ)等。

 

       中銀證券主要觀點入如下：

 

       儲能日益發揮重要作用，政策支持保駕護航：

 

       在發電側，儲能能夠起到火力發電調頻、風電光伏等新能源發電并網減少棄風光的作用;在電網側，它能夠用來削峰填谷，平滑電網輸出，提升效益;在用戶側，它在工商業儲能、家用儲能、通訊基站等領域應用逐步擴大。此外，國家和地方層面多次出臺相關政策，明確對于儲能產業的支持。

 

       抽水蓄能占據較高份額，新型儲能占比逐步提升：

 

       儲能技術路線呈現百花齊放，按照儲能形式可以分為物理儲能和化學儲能。抽水蓄能是典型的物理儲能方式，其裝機規模逐年提升，但其裝機占比呈下降趨勢，從2018年的95.8%下降到2021年的86.3%。新型儲能是國家重點支持的儲能形式，包括鋰電池、液流電池、鈉離子電池等，其市場份額近幾年逐步提升，從2018年的3.5%提升至2021年的12.5%。

 

       鋰離子電池儲能逐步占據主導，三元電池和梯次利用被排除：

 

       近幾年，鋰電池儲能裝機規模逐年擴大，從2018年的5.7GW增長到2021年的23.1GW，年均復合增速達到59%，在新型儲能中的占比逐年提升，從86%提升至95%。根據我們測算，鋰離子電池儲能雖然在初始投資成本方面較高，但是其全生命周期成本低于抽水蓄能。未來隨著鋰電池成本的不斷降低，其性價比將進一步提升，根據我們測算，到2025年儲能鋰離子電池需求量規模能夠達到600GWh。此外，根據國家能源局規定，三元鋰電池和梯次利用電池不宜用作儲能電池，磷酸鐵鋰電池或將成未來儲能電池主流技術路線。

 

       液流電池和鈉離子電池有望提升裝機規模：

 

       全釩液流電池具有大容量、長循環、安全性高等優點，但是其初始投資成本較高，約為同等容量鋰電池的3倍。隨著釩電池成本不斷下降，其裝機規模有望呈快速增長。根據EVTank的預測，全釩液流電池的需求量將從2021年的0.13GW增長到2025年的2.30GW。鈉離子電池作為新型儲能的有效補充，在資源和成本方面具備優勢，但其性能依然有待提升。隨著鈉離子電池關鍵技術的突破及儲能需求的快速增長，其應用場景和規模也將得到快速發展。

 

       風險提示：儲能產業政策不達預期;儲能盈利機制不達預期;產業鏈價格大幅波動風險;技術迭代風險;疫情影響超預期。