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        2017年無疑是周期股的大年。

 

        尤其在三季度，鋼鐵、煤炭、有色等板塊連續飄紅，引發眾多投資者對周期概念的追捧，周期股一時間成為A股市場最亮麗的風景線。

 

        熱潮席卷之下，一眾周期股成為年度牛股榜單的絕對霸屏者。盡管不少周期股在暴漲之后遭遇了一定回調，但今年至今漲幅前十的榜單中，有色、建材等周期股仍是絕對主力。

 

        隨著三季報披露，這些大牛股背后的機構持倉變動情況得以曝光。

 

        周期牛股多數遭減持

 

        從披露的數據來看，不同大牛股背后的持倉變動大相徑庭。

 

        據Wind數據統計顯示，剔除今年以來成立的次新股，年初至今（截至10月31日）股價漲幅最高的前十只個股依次是鴻特精密（300176.SZ）、新宏澤（002836.SZ）、亞翔集成（603929.SH）、弘亞數控（002833.SZ）、贛鋒鋰業（002460.SZ）、方大炭素（600516.SH）、奧聯電子（300585.SZ）、華友鈷業（603799.SH）、海康威視（002415.SZ）、雅化集團（002497.SZ），平均漲幅高達244.1%。

 

        上述10只個股中，有4只為2016年底才成立的個股，若排除這4只個股，周期股無疑是絕對的牛股擔當。其中，贛鋒鋰業、方大炭素、華友鈷業這3只有色股都是今年名聲赫赫的周期大牛股，引發過資金的狂熱追逐。這3只個股年初以來的漲幅分別達到231.15%、215.18%以及170.03%，位列漲幅前十大榜單上的第5、第6和第8位。

 

        從這三家公司背后的機構持倉變動來看，出現了截然相反的局面。其中，被譽為今年周期股“宇宙總龍頭”的方大炭素在三季度遭遇了基金的大幅砍倉，贛鋒鋰業也遭到了一定程度減倉，而華友鈷業卻受到了基金的繼續追捧。

 

        具體來看，今年二季末共有116只基金持有方大炭素，合計持股6623.38萬股，占流通股比例的3.85%。然而，至三季末持有方大炭素的基金數量減少至41只，合計持股數量驟降至869.38萬股，減少了5754萬股。其中，二季末持有方大炭素最多的三家基金公司華安、國泰、易方達均已清空了方大炭素，合計減倉了3828萬股。

 

        頗值得一提的是，這三家公司均可謂玩了一把漂亮的斷線。在今年二季度之前，華安基金曾連續持有方大炭素多年，但持股量均在200至300萬股上下浮動，直至今年二季度才猛然加倉至1731.13萬股，至三季末又毅然減倉，在方大炭素股價高位時全身而退。同樣，國泰、易方達均是在今年二季度才進入方大炭素，持股量分別達到1053.15萬股和1043.79萬股，在享受了方大炭素的暴漲之后同樣抽身而退。

 

        從上述幾家基金公司旗下持有方大炭素較多的基金今年以來的業績來看，均取得了較佳的收益。例如華安旗下持有方大炭素最多的基金為華安策略優選，二季末持有方大炭素725.99萬股，該基金今年以來的漲幅高達45.84%，遠超同類基金10.93%的收益水平，在2040只同類可比基金中位列第29位。

 

        截至三季末，持有方大炭素最多的基金公司為南方基金，3只基金合計持有451.43萬股，其余基金公司持股量均在100萬股甚至10萬股以下。

 

        同樣遭到減持的還有贛鋒鋰業，其基金持股數量由二季末的9500.7萬股減少至三季末的7401萬股，基金持股占比由18.28%降至15.32%。

 

        而在基金減倉方大炭素的另一面，同為周期牛股的華友鈷業卻遭到了基金的繼續增持。今年二季末，基金合計持有華友鈷業5499萬股，占流通股比的20.27%，三季末基金繼續加倉了1656.68萬股，持股占比升至27.93%。

 

        從加倉主力來看，匯添富是三季度增持華友鈷業最積極的公司。截至三季末，匯添富旗下共8只基金合計持有華友鈷業2369.6萬股，較二季末的663.06萬股增加了1706.54萬股，其也一舉成為三季末持有華友鈷業最多的基金公司。

 

        整體來看，今年漲幅居前的周期股中，遭遇減倉者居多。除前述提到的方大炭素、贛鋒鋰業外，蒙草生態（300355.SZ）、北新建材（000786.SZ）、天齊鋰業（002466.SZ）、萬華化學（600309.SH）等多只今年以來股價翻倍的周期牛股在三季度均遭遇了基金的減持。

 

        博時裕益靈活配置基金經理周心鵬在今年8月末周期盛宴之前就布局了大量周期股，但從博時裕益公布的三季報可以看出，周期股在三季度末已經被大幅減倉。

 

        對于這一操作，周心鵬表示，“當時我是對宏觀經濟的判斷比較準，認為今年的宏觀經濟肯定會超預期。首先從供給角度來看，供給收縮是肯定的。尤其當市場主流判斷都認為經濟馬上要下行的時候，對市場的風險偏好估值水平會有所提升，并且當時周期股比較便宜，在價值投資的范疇之內，又有往上提估值的可能性，而現在供給已經很難繼續收縮了。”

 

        業績釋放能否再掀熱潮

 

        今年周期股的暴漲，背后是強有力的業績支撐。剛剛披露完畢的三季報顯示，鋼鐵、采掘、有色、化工等行業今年的盈利能力確實大幅提升。

 

        以有色行業為例，據Wind數據統計顯示，今年三季度有色合計營業總收入10473.34億元，較去年同期的8527.39億元增長了22.82%；歸屬于母公司股東的凈利潤合計328.64億，較去年同期的155.34億元增長111.55%。

 

        具體到個股來看，諸多前述今年股價翻倍的大牛股，利潤都實現了數倍的增長。118只有色板塊個股中，有5只個股歸屬于母公司的凈利潤增長了10倍以上，其中增長最多即為華友鈷業和方大炭素兩家公司，前者增長了97.23倍，而后者增長了24.64倍。

 

        鋼鐵板塊同樣如此，今年以來股價漲幅最高的鋼鐵股為凌鋼股份，其今年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤為9.96億元，較去年同期的0.14億元暴增了71.23倍。

 

        不過，多位受訪機構人士指出，三季度周期板塊的暴漲意味著市場對周期行業業績增長的預期基本已經充分釋放。從四季度看來，周期股或仍存在一波脈沖機會，但整體而言周期性行業缺乏進一步上漲的動能。

 

        談及如何把握周期股行情時，融通基金投資總監鄒曦表示，“2007年之前，周期股漲得快，而且往往能創新高，而跌的幅度相對較小，因為在重化工業的長周期中，需求一直在延續；2007年之后，周期股的習性發生了變化，漲得快但也很快跌回起點，究其原因是周期的需求難以持續，而且增速在下行。我認為周期股的核心投資邏輯在于需求端，需求持續向好，則盈利改善的穩定性強，行情的持續性好；而供給端變化驅動的行情多是脈沖式的，持續性弱，而且會跌回起點。判斷行情的到來，主要看供求關系的變化、價格和需求是否向有利的方向發展，判斷行情的結束則主要看供求關系是否逆轉，估值是否到位。”