8日，美都能源（600175）披露稱，將以約29.06億元現金收購山東瑞福鋰業有限公司（下稱“瑞福鋰業”）共計98.51%的股權。在市場人士看來，這與公司此前布局的新能源汽車動力電池生產板塊、正極材料板塊、新能源汽車運營板塊，有望形成聯動效應。

 

　　瑞福鋰業鮮為大眾所知，但資本市場對瑞福鋰業并不陌生――該公司曾是江泉實業（600212）的洽購對象。江泉實業在2016年本擬作價22億元收購瑞福鋰業，該重組事項最終在去年3月告吹。

 

　　財務數據顯示，這家位于山東肥城的新能源高科技企業，業績可謂惹眼：2016年實現1.47億元凈利潤，去年實現凈利潤1.87億元。對于此番收購，瑞福鋰業承諾，公司于2018-2020年度實現的凈利潤均不低于4.2億元，即未來三年承諾凈利潤高達12.6億元。該業績將如何實現？經濟導報記者雖多方聯系，但至截稿，該公司仍未有相關負責人對此置評。

 

　　此前標的對價超35億元

 

　　上述收購事項完成后，美都能源將控股瑞福鋰業，并將由此進入新能源電池產業鏈上游。

 

　　在美都能源看來，瑞福鋰業長期專注于碳酸鋰的研發及生產，主要客戶為國內中型的鋰電池廠商，包括中信國安盟固利電源、杉杉新能源等國內領先的鋰電池正極材料生產商，下游客戶需求穩定性好。隨著2萬噸碳酸鋰生產線逐步達產及1萬噸氫氧化鋰投入生產，企業將成為除贛鋒鋰業（002460）和天齊鋰業（002466）之外領先的碳酸鋰供應商，具有更高的競爭優勢和行業地位。

 

　　截至2017年12月31日，瑞福鋰業資產總額為19.22億元，凈資產8.09億元，2017年實現營收8.97億元，凈利潤1.87億元。

 

　　“瑞福鋰業的產品主要應用于鋰電池等眾多領域。受益于新能源車和鋰電池市場的爆發，上游產業的并購市場火爆。”銳財經分析師劉江遠對經濟導報記者表示，尤其是對于瑞福鋰業這樣具有一定市場優勢的企業，難免被資本盯上。

 

　　正如其所言，早在2016年，江泉實業曾擬通過資產重組收購瑞福鋰業100%股權，當時作價22億元。去年10月28日，美都能源公告稱，擬以不超過35.96億元的對價現金收購瑞福鋰業98.51%的股權，引發外界關注。這同時意味著，標的公司的估值一年時間增加了逾13億。

 

　　對于此番29.06億元的定價，美都能源表示，本次股權收購的定價原則，參考瑞福鋰業于評估基準日（2017年9月30日）的凈資產評估值，以具有證券期貨從業資格的評估機構出具的評估報告為依據協商確定。

 

　　事實上，上述收購引發了市場和監管機構的持續關注。到目前，交易所已就該次收購發出了三份問詢函，市場也對本次收購及標的資產實際經營狀況有所質疑。美都能源在8日的公告中介紹說，目前瑞福鋰業2萬噸生產線處于產能提升階段，1萬噸生產線也在建設過程中，產能的大幅提升對瑞福鋰業的生產組織能力、存貨管理能力等各個環節提出了更高要求。雖然瑞福鋰業積極引進人才并加強內部培訓，但未來仍存在因銷售規模無法和生產規模同步擴張從而影響業績的風險。

 

　　江泉實業棄購后轉型不順

 

　　對于江泉實業而言，在試圖重組瑞福鋰業失利后，其轉型之路荊棘叢生。

 

　　就在上月底，江泉實業公告稱，公司決定終止正在籌劃的非公開發行股票事項，股票自2月27日開市起復牌。據其稱，由于本次非公開發行股票募集資金擬收購的資產交易金額特別巨大，進行審計、評估等工作量較大，擬收購的資產涉及海外收購，且涉及內地和境外兩地上市相關法律法規，交易較為復雜，加上近期國內證券市場環境、政策等客觀情況發生了較大變化，因此決定終止。這是繼收購瑞福鋰業未果后，江泉實業的資產收購案再一次折戟。

 

　　彼時（2016年7月），江泉實業披露重組預案，擬將經評估確認的部分資產、負債（擬置出資產）初步作價4億元，與瑞福鋰業100%股權的等值部分進行置換，差額部分由公司向福瑞鋰業全體股東發行股份及現金支付，同時擬募集配套資金不超過8.22億元。瑞福鋰業100%股權預估值約為22.07億元。預案一出，規避重組上市即成為監管層關注的焦點，上交所于當年8月、9月、11月對江泉實業發出三道問詢函。2016年底，公司對重組方案進行了大幅度修改，包括將購買標的資產股權比例由100%調整為67.78%等。不過，再融資新規令本已進退兩難的江泉實業更加為難。最終，是次重組被迫停止。

 

　　“江泉實業與瑞福鋰業重組失敗，主要由于監管環境發生變化，且資產置換涉及跨界，具有‘類借殼’特征。”有投行人士對經濟導報記者分析，美都能源本次收購則是基于現有新能源業務的延伸，且為現金收購，成功的概率更大。

 

　　值得一提的是，在去年10月美都能源擬以不超過35.96億元的對價收購瑞福鋰業98.51%的股權時，交易對方曾承諾，標的資產2018-2020年度實現的凈利潤數分別為不低于4.2億元、4.5億元和4.8億元（三年合計13.5億元）。對比來看，本次瑞福鋰業承諾的凈利潤（三年合計12.6億元）已經有了下調。即便如此，與2016年度和2017年度相比，其承諾實現的凈利潤依然增長率驚人。

 

　　據悉，瑞福鋰業的產品碳酸鋰為新能源汽車鋰電池的基礎原材料，受新能源汽車行業的影響較大。由于新能源汽車行業仍在發展過程中，未來新能源車的技術路線仍存在較大不確定性。如果鋰電池不能在未來的新能源汽車動力競爭中取得優勢地位，瑞福鋰業產品將存在被替代的風險。

 

　　經濟導報記者獲悉，目前，瑞福鋰業股權存在部分質押情況，質押股權合計占比38.15%，但質押人王明悅、亓亮已向公司出具《承諾函》承諾：在本次交易交割（即本人所持瑞福鋰業股權過戶到美都能源）前解除上述股權質押，以確保本次交易順利進行。