盡管受疫情、消費疲軟等因素影響，我國新能源汽車行業增長仍超預期，市場滲透率提前達標。根據乘聯會數據統計，2022年1-11月，我國新能源汽車累計汽車市場滲透率達25.0%，同期，中國新能源乘用車銷量的全球占比高達63%。2022年12月15日，中央經濟工作會議明確擴大內需政策導向，提出支持2023年新能源汽車消費。

 

       但行業面臨購置稅減半和國家補貼政策終止的挑戰，引發新能源車企競爭策略進一步分化，在市場格局快速變化、更多車企加速入場、車型供給愈加豐富的背景下，新能源車企之間的競爭日趨激烈。新能源汽車行業投資已進入“下半場”，投資策略從政策和主題導向轉變為尋找高盈利增長空間優質企業，投資賽道從電動整車及動力鋰電池，向鋰電材料、汽車智能化關鍵零部件、氫燃料電池等賽道切換。

 

       近日，清科創業旗下（01945.HK）清科研究中心發布《2022中國新能源汽車及動力電池行業投融資分析報告》。報告對新能源汽車產業重點政策及產業鏈概況進行梳理，對2016-2022Q3期間中國新能源汽車產業的投資規模、投資賽道、投資輪次、投資地域等展開全景分析，并梳理主要投資方的策略布局。繼而深入新能源整車和動力電池兩大領域，研究總結其市場結構、競爭格局、技術趨勢、競爭策略等，對代表性廠商進行對比分析，并篩選代表性投資事件及典型案例分析。

 

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新能源汽車產業發展目標明確

 

六大產業集聚區蓄勢發力

 

        隨著“雙碳”戰略的推動實施，國家陸續出臺多項新能源汽車產業相關規劃，明確發展目標。根據“十四五”規劃目標，2025年全國城市公交、出租汽車、城市物流配送領域新能源汽車占比將分別達到72%、35%、20%。《新能源汽車產業發展規劃》明確中長期發展目標，到2025年，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右；到2035年，純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領域用車全面電動化，燃料電池汽車實現商業化應用等。

 

        目前，國內已形成珠三角、長三角、京津冀、中三角、成渝西部、東北等六大新能源汽車產業集聚區。各地依托自身發展基礎及稟賦優勢，制定“十四五”期間新能源汽車產業發展目標。

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2022年，股權投資市場節奏整體放緩背景下，新能源汽車行業投資向上下游延伸，帶動投資案例數大幅增長

 

       2017-2019年，受股權投資市場整體環境、國內新能源汽車行業政策補貼大幅退坡等因素影響，我國新能源汽車行業的投資熱度和規模有所下滑。2020-2021年，隨著新能源乘用車B級和A0級車型放量、動力鋰電池技術逐漸成熟，行業投資活躍度呈明顯反彈，投資規模大幅提升。

 

       2022年前三季度，在中國股權投資市場投資步伐明顯放緩的背景下，新能源汽車行業投資熱度仍保持高漲，投資案例數已超2021年全年，投資賽道轉移帶來投資總金額和單筆投資金額大幅度下降。

03

 

鋰電材料、汽車智能化關鍵零部件、氫燃料電池等賽道投資火熱

 

        2016-2022Q3，我國新能源汽車行業投資主要集中于動力鋰電池、新能源整車廠、氫燃料電池、充換電服務等細分領域，其中動力鋰電池領域投資活躍度最高，投資案例數占比近40%，新能源整車廠投資規模最高，占比達52.8%。

 

        2021年，隨著下游新能源汽車需求旺盛、銷量高速增長，整車廠領域投資規模大幅提升，發生多起十億級大額投資事件，代表性獲投企業包括小鵬、理想、蔚來等第一輪造車新勢力，威馬汽車、哪吒汽車、零跑科技等第二輪造車新勢力。

 

        2022年前三季度，動力鋰電池領域投資中，鋰電回收、高密度鋰電材料、充放電等細分賽道投資火熱。隨著氫能上升至國家能源戰略地位，相關產業頂層設計政策出臺，氫燃料電池產業鏈投資熱度明顯提升。汽車智能化領域關鍵零部件中，機構重點關注激光雷達、自動駕駛AI芯片等高彈性細分賽道。

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上游鋰電材料重要性進一步提升，整車廠市場格局快速變化，競爭策略進一步分化

 

       2022年春節過后，在下游需求高速增長拉動下，鋰資源擴產速度緩慢，供給彈性超預期，推動碳酸鋰價格飛速上漲，年末價格出現下跌態勢；新能源汽車行業上游鋰電材料重要性進一步提升，向高密度新材料、工藝降成本、鋰電回收等方向發展；動力電池“一超多強”格局基本形成，二線電池廠商努力追趕。

 

      下游整車廠行業格局快速變化，2022年，比亞迪憑借209%的銷量增長，帶動市占率進一步提升，而第一輪造車新勢力表現相對較弱。2023年，越來越多的車型將推出上市，更多以互聯網、消費電子企業為背景的造車新勢力加速入場，各新能源車企之間競爭將進一步加劇。

 

       新能源汽車主要玩家類型基于各自特有基因與天然優勢切入賽道，角逐行業龍頭。傳統車企的硬件性能是競爭關鍵，第一輪造車新勢力從汽車電動化切入，第二輪新勢力將以智能化為核心。在資本市場的競爭中，相較于車企銷量，投資者更加關注其是否是面向未來的智能化設計、當前熱銷車型能否保持長青，以及傳統車企強勢價位段的中端車型能否打開市場等競爭要素。

       新能源車企在產品定位、交付能力、解決或緩和行業痛點等方面構建差異化競爭。