財信證券發布研究報告稱，大圓柱電池較普通圓柱電池有能量密度高、功率性好能等優勢，較市場主流的方形電池有功率性能好、一致性高、強度高等優勢。特斯拉率先量產大圓柱電池，寶馬、寧德時代、億緯鋰能等車企和電池企業紛紛推動大圓柱電池研發和工業化，該行預計2024年開始大圓柱電池會開始迎來爆發元年。預鍍鎳環節受益大圓柱放量，市場空間近百億，此外硅負極與大圓柱結構更適配，碳納米管環節有望受益。

 

       相關標的：推薦4680布局領先的電池龍頭企業：寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ);推薦受益大圓柱電池爆發需求提升的預鍍鎳供應商：東方電熱(300217.SZ)、甬金股份(603995.SH);推薦其他主輔材供應商：德方納米(300769.SZ)、科達利(002850.SZ)、天奈科技(688116.SH)、新坐標(603040.SH)。

 

       財信證券主要觀點如下：

 

       巨頭推動，大圓柱電池大規模量產在即：圓柱電池自商業化之初，直徑經歷了18mm、21mm的設計。2020年9月特斯拉正式發布4680大圓柱電池，寶馬、寧德時代、億緯鋰能等企業紛紛布局大圓柱電池，綜合考慮電池的整體性能和經濟性兩方面，46mm外徑是當前技術水平下的最優解。大圓柱電池較普通圓柱電池有能量密度高、功率性好能等優勢，較市場主流的方形電池有功率性能好、一致性高、強度高等優勢。

 

       預計2026年大圓柱電池需求超381GWh：預計2026年全球大圓柱電池裝機量有望達到381GWh，若以2026年大圓柱電池均價為0.5元/Wh來計算，則對應總體市場規模將達到1905億元。

 

       預鍍鎳環節受益大圓柱放量，市場空間近百億：由于對耐壓強度的要求，大圓柱通常采用鋼殼作為封裝殼體，而鋰電池鋼殼的原材料鋼帶需要進行預鍍鎳處理來增強耐腐蝕性。當前預鍍鎳環節主要被新日鐵、東洋鋼板等日本廠商所壟斷，未來隨著國內龍頭廠商的驗證和擴產完成，有望逐步實現國產替代。預計2025年全球大圓柱電池對應的實際預鍍鎳需求約為38萬噸，加上消費類和堿性電池需求差不多在15萬噸，總需求約在53萬噸左右，市場空間超98億元。

 

       硅負極與大圓柱結構更適配，碳納米管環節有望受益：硅基負極材料在能量密度方面有明顯優勢，但是硅基負極材料的膨脹較大，極片易受到損壞從而導致循環壽命下降。與方形卷繞電池相比，大圓柱電池的極片為受力均勻的圓柱形，在極片發生膨脹時不易受到損傷，因此更兼容硅負極。碳納米管本身具有的一維線狀結構，其能夠在硅顆粒表面及硅顆粒之間建立點線接觸式的高度導電、緊密的連接，在硅負極顆粒體積膨脹并開始出現裂縫時可通過碳納米管保持良好連接，減少材料破裂，維持負極的穩定，因此有望受益于大圓柱電池放量。

 

       風險提示：大圓柱電池研發及工業化進展不及預期;技術路線發生重大變化;供應鏈降本不及預期;新能源汽車銷量不及預期。