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01 國內篇：躍過技術曲線，邁向成本、生態的競爭

 

格局：寧德時代仍過五成，中航等新銳增長明顯

 

從競爭格局上看，國內方面，2021年寧德時代市占率達到52.1%，同比提升3.6pct，逼近2019年的高位，近幾個月也維持在50%左右。 比亞迪2021年份額達到16.2%，且2022年1-3月進一步抬升至20%左右。中航鋰電進一步放量，2021年市占率5.9%，2022年1-3月達 到7%-8%。此外，蜂巢有所提升，孚能、億緯、國軒基本穩定。

 

直觀來看，寧德時代的份額提升來自于取代LG成為國內特斯拉主供，新銳企業則是突破自主品牌供應鏈帶來的影響。

 

格局：新銳崛起一是因迭代節奏放緩及鐵鋰回潮

 

新銳電池廠切入主流供應鏈，從行業層面看到原因，一是技術迭代尤其是能量密度的提升速度要求有所放緩，與補貼弱化、續航里程提 升的邊際收益減弱有關。二是磷酸鐵鋰借力于CTP技術回潮，目前占到50%以上的份額，其面對的經濟型市場更加注重成本。

 

格局：新銳崛起二是因技術標準化、工業化成熟

 

新銳企業逐步切入主流供應鏈，從公司層面看，一是技術上新銳企業給出了解決方案，三元電池中航鋰電的5系高電壓、孚能科技的軟 包方案在能量密度上接近第一代8系；磷酸鐵鋰主流在140Wh/kg。二是新銳電池廠經過多年的積累，在工業化能力上也有提升。

 

格局：龍頭與新銳擴產均提速，競爭或進一步加劇

 

由于新銳企業達到了主流車企基本的可靠性要求，開始進入加速擴產階段，尤其是億緯鋰能、中航鋰電、蜂巢能源、國軒高科產能規劃 宏偉，比亞迪、孚能科技、欣旺達等也有大幅的擴產計劃。考慮到寧德時代亦在加速擴產，可以預見到是國內未來的競爭將會加劇。

 

技術：寧德時代的思路依然是以創新實現成本破局

 

寧德時代的技術路線圖包含了高能量密度、快充和高性價比三大方向，高能量密度方向將導入9系高鎳、硅碳、CTP（目前是3.0，成組 效率較4680高13%）；快充基于中鎳體系，能做到4C-5C快充。高性價比市場，寧德時代力推的是磷酸鹽體系，此外還包括鈉離子電 池、AB電池、無稀有金屬電池、復合基材等創新。

 

技術：M3P，寧德時代性價比市場的主打方案

 

磷酸鹽系三元（典型的是磷酸錳鐵鋰）是磷酸鐵鋰的又一次升級，借力于電壓平臺的提升，磷酸錳鐵鋰的能量密度達到中鎳三元的水平， 但成本與磷酸鐵鋰接近。二是在綜合性能方面，例如低溫性能等磷酸鐵鋰的痛點，錳鐵鋰也具備優勢。

 

產業化進度方面，寧德時代力推該方案，看好M3P的性價比，目前正積極推進；正極企業中，德方納米進度較快，已在推進10萬噸量 產項目落地和33萬噸項目儲備；寧德時代入股的力泰鋰能也在積極推進。

 

盈利：成本曲線依舊陡峭，供應鏈致差距拉大

 

2020年，寧德時代毛利率27%，較國內新銳電池廠高5-10pct左右，較部分企業高10pct以上；2021年差距進一步拉大，寧德時代毛利 率領先基本超過10pct，部分甚至達到15-20pct；差距進一步拉大的原因在于資源上漲背景下，供應鏈管理能力的體現。

 

生態：寧德時代的戰略布局是走向生態創新

 

2022年1月，寧德時代正式發布了EVOGO換電品牌（全資子公司時代電服），并推出了名為“巧克力換電塊”的組合換電方案。

 

時代電服的“巧克力換電塊”有兩大亮點：一是實現了“按需租電”，消費者可以在日常通勤時租用1塊電池（對應200km左右續航）， 長途出行時選擇2-3塊電池（對應400-600km續航），提高了電池的使用效率。二是實現了“一電多車”，適用于從A00級到B級、C級 的乘用車以及物流車 “巧克力換電塊”能夠適配全球80%已經上市以及未來3年要上市的純電平臺開發的車型。

 

02 海外篇：國內企業加速出海，美國市場韓系占優
 

格局：LGES海外份額近四成，寧德時代加速放量

 

海外市場方面，2021年LGES的份額達到36.5%，同比提升3.5pct，其中在歐洲實現了46%的市占率，同比提升5pct。寧德時代份額進 一步提升，2021年達到12.9%，同比提升6.4pct，其中2021Q4一度逼近15%，上升趨勢明顯；其中在歐洲市場寧德時代份額達到17%， 同比提升7pct，除了特斯拉出口的增量外，預計歐洲本土車企配套也開始提速。SK on份額略有提升至11.1%，松下、三星SDI、AESC 等企業則面臨份額的進一步下降，尤其是松下份額同比下降7.5pct。

 

同時，除寧德時代外，億緯鋰能、欣旺達、孚能科技、比亞迪等也在加速出海，實現全球配套。

 

產能：LGES歐洲擴產放緩，未來聚焦美國、圓柱

 

LGES 在 2021 年 底 擁 有 接 近 200GWh 的 產 能 ， 其中軟包 180GWh、圓柱34GWh，預計 公司2025年達到500GWh以上， 其中圓柱占比25%-30%。

 

分市場來看，LGES擴張最快的 是美國市場，除自建的霍蘭德、 第二工廠外，也將 與通用、 FCA分別合資，2025年將達到 160GWh以上；歐洲擴產將放 緩 ， 軟包從 78GWh 增長至 110GWh，另有配套特斯拉的 圓柱規劃。中國基地也是軟包 放緩、圓柱增加的趨勢。

 

技術：日韓延續高能量密度方向，結構創新較少

 

日韓企業對技術路線的拓展主要是高能量密度方向，包括今年LGES量產NCMA軟包、SK量產9系高鎳以及三星SDI推出Gen 5高鎳方案； 日韓企業的結構創新偏少，預計與商業模式的主導性較弱有關，此外黑科技方面也明顯少于寧德時代。（報告來源：未來智庫）

 

技術：寧德時代研發遙遙領先，達到LG的2倍

 

從研發投入上看，寧德時代2021年達到76.9億元，而LGES僅投入37.9億元，寧德時代已是LGES的2倍；

 

國內其他企業也積極投入研發，比亞迪2021年維持在21.8億的規模，億緯鋰能2021年投入了13.8億元的研發，孚能的研發費用率保持 在高位水平，國軒高科也達到超過了10億元的量級。

 

成本：寧德時代與海外龍頭同樣保持成本優勢

 

對比海外電池廠，寧德時代2020年毛利率領先LGES達11pct，2021-3Q收窄至4-5pct，主要是LGES受資源漲價擾動更小；SKI目前還 處于虧損狀態，三星SDI以儲能、3C為主，動力電池盈利能力預計也要低10pct；松下動力電池2021年營業利潤率提升至5%。

 

如果從寧德時代海外主營業務的毛利率來看，2020、2021年分別達到27.6%、29.3%，競爭優勢明顯。

 

成本：本輪周期海外企業長協，成本有所受益

 

2021年，寧德時代和LGES的毛利率差距是有所縮小的，分析來看，LGES在2021-3Q的正極、電解液采購價格方面，較2020年幾乎沒 有上升，在資源漲價的背景下，預計與LGES有較多的長單鎖定有關。國內鋰價和韓國進口鋰價走勢也可以說明這一點。

 

不過寧德時代在材料采購成本上還是較LGES具備優勢，尤其是隔膜環節，與工藝路線有關；穩態條件下，寧德時代采購國內的電解液、 負極、正極材料成本也將低于LGES，主要得益于寧德時代背靠國內的供應鏈體系。

 

4680：特斯拉規劃宏偉，寶馬、戴姆勒等積極跟進

 

海外動力電池市場比較值得關注的變化是4680大圓柱帶來的封裝路線變革。特斯拉在2020年9月提出4680方案，2022年起將開始取代 現有的2170方案。關于產能，特斯拉計劃2022年100GWh（實際情況有待跟蹤），2030年達到3TWh。

 

特斯拉提出大圓柱方案對其他車企形成啟發，寶馬、戴姆勒等亦有規劃。

 

4680：階段性技術領先，更重要的是方案標準化

 

大圓柱的技術優勢在于：1）兼容高能量密度材料（產氣、膨脹受力更均勻）；2）產品更加標準化，一方面提高生產效率，另一方面提 升車企的議價能力；3）對于CTP、CTC更加兼容；4）有利于導入800V平臺。不過，考慮到方形電池的技術也在持續進步，寧德時代 能夠實現高鎳+硅碳摻雜的產品，通過PET基材等實現不起火電池，CTP3.0麒麟電池更是將成組效率進一步提升。

 

不過，大圓柱產品標準化的優勢是方形無法實現的，車企在相近的技術參數下，或更傾向于標準化的產品。

 

4680：特斯拉自產進度快，億緯等積極跟進

 

產業化進度方面，特斯拉的4680良率已經達到92%左右，將逐步擴產；松下、LGES送樣驗證處于末期，正推動產能建設；億緯鋰能加 快在國內、歐洲的大圓柱產能布局，國內其他電池企業也有相關進展。

 

03 儲能篇：增量市場、差異化競爭，孕育小而美
 

儲能：高增速、高貝塔行業，中國制造機會頗豐

 

儲能是高成長的新型產業，2021年全球裝機30-35GWh，出貨50GWh左右，2025年預計全球達到300GWh，保持70%-80%復合增長；

 

從競爭格局看，寧德時代份額持續提升，2021年預計全球超過30%；日韓企業仍占有50%的份額，但呈現收縮態勢。國內企業普遍選 擇磷酸鐵鋰方案，相較于日韓的三元方案，在循環壽命、安全性、成本方面均具備優勢，國內龍頭及新銳都有很好的出海機會。

 

儲能：家儲市場具備消費屬性，新銳有望形成先發

 

戶用儲能、便攜式儲能更加像消費屬性的產品，產品定價較高、產業 鏈利潤可觀，也有利于減弱價格競爭，更看重提前卡位和長期合作。

 

戶用、便攜式儲能的終端比較割裂，導致終端品牌、渠道格局分散， 因而提前布局、卡位的企業有望在渠道、客戶資源方面具備先發優勢。

 

家儲、便攜式等市場，有望誕生小而美的新銳電池企業。

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